Stagflacija — otrovni koktel stagnirajućeg rasta i rastućih cijena — općenito se smatra reliktom 1970-ih. No, ekonomisti upozoravaju da bi se to moglo vratiti.
Što je stagflacija?
Pojam je široko definiran kao spor rast povezan s rastućom inflacijom. Ekonomisti o tome nisu puno razmišljali od 1970-ih, kada su američki potrošači stajali u redu kako bi napunili svoje automobile skupim benzinom, a stopa nezaposlenosti dosegla je 9%.
Ranije ove sedmice, Svjetska banka je oštro snizila prognozu rasta globalne ekonomije ove godine i upozorila na nekoliko godina visoke inflacije i mlakog rasta koji podsjećaju na stagflaciju iz 1970-ih.
Stagflacija predstavlja probleme za ekonomiju. Rastuća inflacija narušava kupovnu moć potrošača, a slabija potražnja šteti profitu firmi i uzrokuje otpuštanja.
Stagflacija također stavlja Federalne rezerve u problem jer je posao centralne banke održavati nisku i inflaciju i nezaposlenost. Fed može povisiti kamatne stope kako bi obuzdao inflaciju – put kojim je započeo i namjerava nastaviti ove godine – ali ako krene previše agresivno, riskira da zadavi potrošnju i gurne ekonomiju u recesiju.
Zašto je stagflacija sada rizik?
Inflacija je blizu 40-godišnjeg maksimuma, a ekonomisti su zabrinuti zbog ekonomskog rasta zbog rata u Ukrajini, kao i blokade u Kini i poremećaja u lancu opskrbe povezanim s pandemijom Covid-19.
Jesmo li sada u razdoblju stagflacije?
Ne nužno. Inflacija je visoka, ali nezaposlenost je i dalje blizu najniže u zadnjih pola stoljeća. Američka ekonomija smanjile se u prvom tromjesečju jer su poremećaji u opskrbi utjecali na proizvodnju, ali većina ekonomista očekuje da će se rast nastaviti u drugom tromjesečju zbog snage potrošačke i poslovne potrošnje. Stagflacija bi bila kontinuirano razdoblje i veće inflacije i sporijeg rasta, a ne samo jedno tromjesečje.
Stagflacija i dalje predstavlja rizik za američku ekonomiju, a postoje sličnosti između situacije iz 1970-ih i danas. Rastuće cijene nafte i hrane povećavaju troškove života, a poslovni rukovoditelji izražavaju zabrinutost oko izgleda za ekonomiju.
No ključna razlika između situacije iz 1970-ih i danas je zaposlenost. Tokom 1970-ih i ranih 1980-ih, stopa nezaposlenosti ponekad je bila oko 10%. U maju 2022. iznosila je samo 3,6%. Najave otkaza u SAD-u za sada su rijetke.
Koja je razlika između stagflacije i inflacije?
Inflacija se odnosi na povećanje cijena roba i usluga. Fed voli vidjeti malo inflacije. Ciljana je inflacija od 2% godišnje, jer to signalizira zdravu potražnju u ekonomiji. Ali ako inflacija raste prebrzo, brzo povećanje cijena narušava kupovnu moć kućanstava. Stagflacija je situacija u kojoj cijene rastu, ali potražnja slabi, a ekonomski rast usporava ili sužava. Kao rezultat toga, preduzeća zarađuju manje novca i otpuštaju radna mjesta, povećavajući nezaposlenost. U najgorem slučaju, to gura ekonomiju u recesiju.
Je li se stagflacija dogodila prije?
Da, stagflacija se događala od ranih 1970-ih do ranih 1980-ih, kada su se visoke cijene roba i dvoznamenkasta inflacija sukobile s visokom nezaposlenošću.
Britanski parlamentarac Iain Macleod zaslužan je za to što je prvi upotrijebio riječ stagflacija 1965. “Sada imamo najgori od oba svijeta – ne samo inflaciju s jedne strane ili stagnaciju s druge, već oboje zajedno. Imamo neku vrstu ‘stagflacije’ situacije.”
Njegovo sjeme zasađeno je kasnih 1960-ih, kada je predsjednik Lyndon B. Johnson potaknuo rast trošenjem na Vijetnamski rat i svoje programe Velikog društva. U međuvremenu, predsjednik Fed-a William McChesney Martin nije uspio dovoljno pooštriti monetarnu politiku da obuzda taj rast.
Početkom 1970-ih, predsjednik Richard Nixon, uz pristanak predsjednika Fed-a Arthura Burnsa, pokušao je ukrotiti inflaciju nametanjem kontrole povećanja plata i cijena. Posao je postao teži 1973. nakon što je arapski naftni embargo drastično povisio cijene energije i ukupnu inflaciju. G. Burns je uporno podcjenjivao inflacijski pritisak: djelomično nije shvatao da je potencijalna stopa rasta ekonomije pala i da je priliv mladih, neiskusnih baby boomera u radnu snagu otežao spuštanje nezaposlenosti na nivo iz ranih 1960-ih .
Kao rezultat toga, čak i kada je Fed povisio stope, gurnuvši ekonomije u tešku recesiju 1974-75, inflacija i nezaposlenost nisu se vratile na nivoe iz prethodnog desetljeća.
Stagflacija 1970-ih završila je bolno. Predsjednik Fed-a Paul Volcker drastično je povisio kamatne stope na 20% 1981. godine, izazvavši recesiju i dvocifrenu nezaposlenost.